投资人变实控人，古麒绒材IPO前，原实控人却清仓退出？

小小的鹅毛、鸭毛，却是大大的生意！

成立于2001年的古麒绒材，是由创始人夫妇刘建国、刘小霞夫妇共同出资设立，而这家公司刚开始的名字则是南翔羽绒。而这家专注于羽绒行业的企业，则是A股知名的服装品牌海澜之家和森马服饰的供应商。但是，因为产品非常单一，客户的集中度高，光是在营收上面，光是华东地区就占据了超过8成的营收，年营收近7亿元。

而这家收入近7亿元的公司，在2018年的时候，当时是计划上市的，当时计划此次IPO募资超5亿元，主要是进行项目扩产，而此次扩产后，公司的产能将翻一倍多。但是，就在计划上市的这1年，公司的创始人、原控股股东、实际控制人却全面清仓退出，让人倍感蹊跷。

(资料图)

那么其中，到底发生了什么呢？

一

作为成立于2001年的公司，刚开始的时候，这家公司的实控人是刘建国、刘小霞夫妇，而当时这家公司的注册资本只有50万元。到了2010年的时候，当时的公司有外资注入，公司注册资本从1000万元上涨到了3000万元，而加入的股东叫做谢玉成和翁木林，而当时谢玉成、刘小霞、翁木林分别增资1000万元、560万元、440万元。

这样的注资下，让谢玉城成为公司的第二大股东，但是，他目标却不知是第二大股东，还要做大股东的。到了2012年，看重羽绒产品的谢玉成，再次在南翔羽绒进行大规模增资，而此次公司的注册资本上涨到了5000万元。而此次增资的2000万元是由上海新龙成认购的，而上海新龙成则是谢玉成实际控制的企业，当时他和创始人刘建国分别将1000万元、50万元出资额转让给上海新龙成。

然而，在此次增资后，谢玉成的实控人梦想还未达成，还想要继续增资，成为实际控股人，于是2014年1月和6月，南翔羽绒再次接连增资，而当时的上海新龙成相继出资1000万元、250万元认购，而谢玉成也出资1550万元认购。

在这次增资之后，南翔羽绒改制为股份有限公司，而公司的实控人已经全面转变，公司的控股股东开始变成上海新龙成，控股为53.75%，谢玉成持股比为19.375%，而谢玉成一跃成为公司的实际控股人，控股比例超过7成。而原创始人、原实际控股人刘建国的控股股份只剩下18.125%，退居成为第二大股东。

在前期的时候，当时2008年的时候，实控人刘建国，当时因为资金需求退出了公司，而公司的股份转让给了妻子刘小霞及其他14名自然人。而在这个期间，公司被如今的实控人谢玉成看上了，而这也是后来谢玉成作为投资人进入公司的关键。

而2015年到2018年，公司在新三板挂牌，当时公司更是进行三次定增，价格分别为2.08元/股、2.40元/股、3元/股，当时入股公司的包括一批机构及个人，其中，就包括谢玉成之女谢伟入驻公司。

到了2018年，公司再次进行增资，而此次包括城建一期和芜湖产投纷纷入局，当时注册资本从9960万元增加至12282万元。

而这1年，就是公司计划从A股上市，但是，在公司传出要上市的计划后，没多久，创始人刘建国“因个人原因”以3296.5万元向谢灿等8位自然人转让其所持所有股份，退出股东行列。至此，古麒绒材彻底没了刘建国的痕迹。古麒绒材的原创始人已经全面退出，再也不在公司拥有任何股份了。

二

创始人的全面退出只是一个开始，此后包括原股东刘晨也进行了股份转让，还有此后原股东陈秀荣也退出。到了2019年的时候，原股东朱启英也因为资金需求退出。但是，在这几个股东退出转让股份的时候，每次转让的价格却都不一样，忽高忽低，到底是股东不看好公司发展，还是古麒绒材内部管理问题呢？

并且，作为一家羽绒产品研发、上产和销售的企业，虽然业绩稳步增长，并且年利润近亿元，但是公司经营质量不高，并且很缺钱，而这也是公司想要上市募资的原因。

从2019年到2022年，古麒绒材的收入分别为4.44亿、5.96亿、6.67亿，年复合增长率22.57%。同期，归属于母公司股东的净利润分别为0.54亿元、0.77亿元、0.97亿元，同比增长50.75%、42.26%、26.30%。净利润连续三年快速增长，但是，在增速上却一直在放缓，说明净利润的空间进步不太大了。

而公司的净利润不小，但公司的现金流却不好，同期的经营现金流净额，上述同期分别为-0.48亿元、0.30亿元、0.23亿元，与净利润并不匹配。而这三年，公司在应收账款账面价值分别为1.49亿元、1.55亿元、2.41亿元，增长明显。这也说明一个问题，公司的经营质量不高。

而另一个问题，公司的实控人谢玉成，原来的主营业务是做建筑行业，刚开始是由油漆行业起家而，而上海新龙成就是谢玉成创办的，从事建筑工程总承包和分包的公司，而一家做建筑行业的公司，最后回家乡投资了古麒绒材，怎么想怎么感觉怪异，并且最后从投资人变成了实控人。

并且，投资的古麒绒材，负债方面也不小，公司截止2022年底的账面货币资金为0.64亿元，而长短期债务合计约为2.30亿元，其中，短期借款为2.04亿元，存在较大的偿债压力。并且为了筹集资金，公司的多处房产都处于抵押状态

但是，公司在2001年成立后，光是累计增资的数目达到了2.64亿元，但是依然很缺钱。尤其是此次打算IPO募资5亿元，其中1.65亿元募资用于补充流动资金，以缓解流动性压力。

而此次上市，想要继续投产项目，但是在2022年的时候，公司产能利用率约85%，仍有提升空间。那么如此再次大规模增产，他能消化掉吗？