敷尔佳2021年毛利率超过80% 在行业内仅次于巨子生物

“148元面膜成本均价才10元”，面膜的“暴利”使得敷尔佳一下成了众矢之的。在上热搜之前，敷尔佳才刚刚IPO过会。9月8日，冲刺“医用敷料第一股”的哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司顺利过会。据招股书显示，敷尔佳IPO拟募资18.97亿元。

作为网红品牌，敷尔佳以其明星产品“黑膜”“白膜”风靡全网，天猫旗舰店显示，上述两款产品单盒的售价分别为199元与148元，每盒均为5片。昨日午后，记者登录该品牌的抖音直播间，直播间“白膜”的粉丝福利价低至65元，折算下来每盒4.3折，不过除了限量之外，主播还会要求消费者点关注和加会员，记者点开该产品链接，还未付款便显示已无库存。

有关面膜成本问题，8月敷尔佳在回复深交所的问询函时表示，2018年1月至2021年2月，敷尔佳向哈三联采购产成品并进行对外销售。2020年与2021年1-2月两期内，敷尔佳医用敷料的采购单价分别为9.12元/盒和9.80元/盒;面膜(含涂抹式面膜)的采购单价分别为10.17元与9.99元。而其明星产品白膜和黑膜2018年的采购单价分别为7.41元/盒和12.78元/盒。

在招股书中，敷尔佳对自己的高毛利“直言不讳”，2021年毛利率超过80%。在行业内仅次于巨子生物的95.2%。具体来看，2019年、2020年和2021年，敷尔佳的综合毛利率分别为76.97%，76.47%和81.95%。

对于毛利率的提升，敷尔佳表示，“2021年2月，公司换股收购哈三联的化妆品和医疗器械生产业务，完成了产业链的垂直整合;生产模式转为自主生产模式后，产品销售成本下降，毛利率提升至80%以上。”

低成本、高售价之下，敷尔佳的经营业绩始终保持增长态势，2019年至2021年营业收入分别为13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元，净利润分别为6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元。

3年研发费用率均不足1%

“化妆品是暴利中的暴利。”关于敷尔佳的负面在各视频网站也是热度不减，昨日，#148元一盒的敷尔佳面膜成本仅10元，研发人员仅6名#登上“抖音热榜”，有24.7万人在看。

作为网红产品，从成立到市占率高居第一，敷尔佳只用了三年时间。哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司成立于2017年。截至2021年12月31日，敷尔佳共有员工441人，其中研发人员仅6人，占公司总人数的1.36%。招股书显示，2019年至2021年，敷尔佳研发投入分别为60.39万元、147.97万元、524.29万元，占同期营业收入的比例分别为0.04%、0.09%、0.32%。值得关注的是，对比同行业可比公司，巨子生物、华熙生物、爱美客、创尔生物2021年的研发费用率分别为1.6%、5.7%、7.0%和9.2%。

实际上，在此次IPO过会之前，敷尔佳一直在冲刺“医用敷料第一股”。2021年9月，敷尔佳就曾向创业板提交上市申请招股书，递表3个多月后，敷尔佳IPO审核状态变更为“中止”，此后经历了多次更新招股书、深交所二轮审核问询才得以过会。

值得注意的是，医用敷料面膜赛道竞争相当激烈。除敷尔佳外，巨子生物、安德普泰、创尔生物、贝泰妮也是中国贴片类医疗器械类敷料产品的头部企业。今年5月5日，利润率行业第一的巨子生物向港交所递交了招股书，但目前尚无上市进展。