民生证券：给予喜临门买入评级

(相关资料图)

民生证券股份有限公司徐皓亮近期对喜临门进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：23H1线上高增长，持续聚焦流量转化并强化降本增效》，本报告对喜临门给出买入评级，当前股价为24.4元。

喜临门(603008)　　事件：公司发布2023年半年报：2023上半年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润38.05/2.22/2.12亿元，同比+5.53%/+1.20%/+2.84%。23Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润23.37/1.61/1.62亿元，同比+6.20%/-3.06%/+3.20%。　　注重品牌的内生培育和层次搭建，打造全方位多渠道的线上线下营销网络布局。公司与红星美凯龙、居然之家、月星等大型连锁家具卖场，确立长期战略合作关系，对销售终端控制力逐渐加强。通过新零售模式、线上线下整合营销，强化多元化引流体系，助力终端销售。通过构建稳固品牌矩阵，并强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象，加大品牌年轻化焕新力度。　　毛利率提升，费用投放增加，未来围绕降本增效强化内部管控。23H1/23Q2公司毛利率35.23%/37.01%，同比+1.34/+3.36pct，23H1和23Q2毛利率同比上升主要系23上半年强化降本增效。费用方面，23年上半年公司销售/管理/研发/财务费率分别为19.55%/5.66%/2.11%/0.04%，同比+1.70/+0.44/-0.06/-0.62pct。销售费用率提升主要系本期广告宣传费、网销费用及销售渠道费等费用增加，管理费用率提升主要系工资、审计咨询及差旅等费用增加，财务费率下降主要系汇率损益波动影响。23Q1公司销售/管理/研发/财务费率分别为19.30%/5.36%/1.94%/-0.79%，同比+2.78/+0.89/+0.17/-1.03pct。公司经营/投资/筹资现金流量净额分别为-1.96/-2.45/4.72亿元，分别-3.36%/-21.17%/+392.35%，主要系本期预收款减少同时采购款增加，工程基建类款项支付增加，借款规模增加。公司23H1/23Q2净利率5.93%/6.98%，同比-0.56/-0.89pct，未来公司将通过强化内部管控，提升经营效率，拉动人效提升。　　强化销售能力，聚焦流量和转化，提升内部管控，强化降本增效。线下渠道方面瞄准存量房市场，积极开拓社区渠道，抢占前端客流拉动换新需求，并持续推动门店精致化，全面提升线下门店终端品牌一致性；线上渠道布局多品类运营，深耕床垫主力客群的同时，着手探索高端市场；抖音等新消费平台转化，效率明显提升。公司上线数字化采购管理系统，提升供应链效率，并调整组织架构和人力布局，拉动人效提升。　　投资建议：我们调整2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.52/6.35/7.20亿元，同增132.2%/15.1%/13.4%，当前股价对应PE分别为17/15/13X，维持“推荐“评级。　　风险提示：终端销售不及预期；渠道开拓不及预期；房地产市场波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.91亿，根据现价换算的预测PE为15.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为31.12。